在一级市场做股权投资基金◈ღ◈，不同于做二级◈ღ◈、债市◈ღ◈，也不同于有实业集团做依托的产业资本◈ღ◈，是在不确定性中寻找确定性的风险投资◈ღ◈。在一个宏观少红利◈ღ◈、微观拼能力的新阶段◈ღ◈，不断完善投资决策的方法论越来越重要◈ღ◈。几点浅见如下◈ღ◈：

　　参与决策的每个人都不应放大自我感受◈ღ◈，视角受限◈ღ◈，每个人都看不到全貌◈ღ◈。理性框架本身也受限◈ღ◈，相反的观点可能也是正确的◈ღ◈。

　　人总有线性思考的惯性◈ღ◈，例如“完成业绩雪梨枪视频下载◈ღ◈、就能晋升”等等◈ღ◈。而投资面对的是不可用概率预测◈ღ◈、量化和可不可量化交织的不确定性◈ღ◈，包含经济◈ღ◈、社会◈ღ◈、心理等多层次知识和博弈的复杂系统开云体育网页版入口◈ღ◈，需要非线性思考框架◈ღ◈。

　　应该锻炼多维的视角◈ღ◈，特别关注涉及投资决策各个变量之间的相互作用和整体性◈ღ◈。比如收入增长了利润反而会下降◈ღ◈、市占率提升了创新能力可能会下降等◈ღ◈。

　　①现在的市场等于未来的市场◈ღ◈。比如用同业公司的PE或EV/EBITDA估值开云体育网页版入口◈ღ◈，但忽视了三五年后所有可比公司都可能发生的趋势性改变◈ღ◈；

　　再比如芯片◈ღ◈、新能源◈ღ◈、化工等这些强周期的行业◈ღ◈，周期之后形成的惨烈成本厮杀◈ღ◈，单个企业可能被淘汰（也可能是市占率提升的宝贵机会）开云体育网页版入口◈ღ◈，作为投资人就必须有赛道配置策略◈ღ◈、有价值投资红线开云体育网页版入口◈ღ◈、有投后赋能准备◈ღ◈，才能防范入场即下行周期风险◈ღ◈。

　　②制定一些符合自己机构特点的投资策略◈ღ◈，例如我在一家投资机构做总经理时曾提出过“人求我不投开云体育网页版入口◈ღ◈、没有完整赛道扫描不投◈ღ◈、没有认知差不投”的投资纪律◈ღ◈。

　　③股权投资基金的五个特点（即财务属性开云体育网页版入口◈ღ◈、错误率◈ღ◈、退出期限要求◈ღ◈、管理费和资金闲置）决定了需要放弃平稳项目雪梨枪视频下载◈ღ◈，寻找那些可能会出现破局发展的企业◈ღ◈。

　　比如经过分析标的企业正处于“靠创业发展◈ღ◈、靠指挥发展◈ღ◈、靠分权发展◈ღ◈、靠整合发展◈ღ◈、靠颠覆发展”中的哪个阶段◈ღ◈，从而用管理变革的赋能◈ღ◈，助力其破局再出发◈ღ◈。

　　被专家猛然点醒的案例不胜枚举◈ღ◈，因为不去找同行投资人做交流而失败的案例也很多◈ღ◈。实在做不到这四个访谈◈ღ◈，要说明原因◈ღ◈，并评估可能的风险◈ღ◈。

　　例如应该从“产供销人财物”的每个细项做好DCF估值◈ღ◈，几种主要的估值方法要交叉验证◈ღ◈、不可或缺◈ღ◈。

　　又比如在回购执行中◈ღ◈，力争将控股股东◈ღ◈、实控人和标的公司“三项全包签回购”◈ღ◈，将回购违约与拖售条款◈ღ◈、强制清算条款进行绑定等◈ღ◈，该有的投资规定动作不走样◈ღ◈。

　　②“行政决策”是管方向管大局的雪梨枪视频下载◈ღ◈，决定投资“开枪”与否主要在于投资人的“专业决策“◈ღ◈。有板有眼并高效的正式决策会议是必要的◈ღ◈，一起喝咖啡专题聊项目等半正式和非正式的天天思辨沟通同样重要◈ღ◈。

　　基金的唯一产品是一支基金而不是也不可能确保每个项目都成功◈ღ◈。把所有规定动作做到位后◈ღ◈，加之基金的投资策略◈ღ◈，就可能让整支基金回归平均◈ღ◈、力争门槛以上的投资回报率◈ღ◈。

　　并购基金更有成熟的投资策略雪梨枪视频下载◈ღ◈。5月10日刚刚完成了第七支205亿美元并购基金募集的银湖资本◈ღ◈、教科书式的3G资本都是并购基金的样板◈ღ◈。并购双方本质上是在行业成长◈ღ◈、资本周期进行博弈的基础上（总有一方错）◈ღ◈，最终比拼管理能力输出和业务整合协同的效果（总有一方强）◈ღ◈。无数失败的国内外并购案例证明◈ღ◈，除此之外◈ღ◈，并购基金没有更稳健的商业模式◈ღ◈。

　　价值投资即资源运营能力的整合或者输出◈ღ◈。由任正非直管的华为哈勃投资雪梨枪视频下载◈ღ◈，以“困难为中心◈ღ◈，坚持雪中送炭◈ღ◈，不做锦上添花◈ღ◈，不以赚钱为目的”◈ღ◈，各条线向哈勃提交投资需求◈ღ◈，哈勃投资仅专注于支撑华为战略方向做布局◈ღ◈。

　　海康威视的投资机构坚持为业务部门的需要服务◈ღ◈，大量关注前瞻性的技术◈ღ◈，做早期项目投资◈ღ◈，不以退出为目的◈ღ◈，严格围绕海康的产业链做布局◈ღ◈，链外项目多好都不碰◈ღ◈。

　　这些头部产业资本投资机构的能力◈ღ◈，有条件与其集团的产业能力做到深入整合◈ღ◈、产融协同◈ღ◈。作为并无强有力实业背景的市场化股权投资基金◈ღ◈，则至少应在“有订单◈ღ◈、有背景◈ღ◈、有知识“方面中占一头◈ღ◈。基本要求是要有知识◈ღ◈，成为行业的专家◈ღ◈、成为企业的帮手◈ღ◈，别无他途◈ღ◈。

　　股权投资的每个项目不可能全部正确◈ღ◈，决策过程中应对“快钱◈ღ◈、风口◈ღ◈、套利◈ღ◈、完成投资任务”等短期主义的投资动机坚决打断◈ღ◈。让整个投资机构有红线◈ღ◈、有底线◈ღ◈、有余粮◈ღ◈，确保不出局◈ღ◈。

　　你不知道你不知道◈ღ◈，做投资时间长了就会对股权投资决策十分敬畏◈ღ◈。保持对共识和趋势的警惕◈ღ◈，敬畏风险专业做事◈ღ◈，不确定性下也有确定的决策方法论◈ღ◈。

　　微信又双改版了◈ღ◈，如果不标星◈ღ◈，容易错过我们的推送◈ღ◈，也无法看到封面图片◈ღ◈。还请点击星标◈ღ◈，及时接收每篇新鲜出炉的推文◈ღ◈，我们期待与你的每一次见面◈ღ◈。开云体育◈ღ◈！开云体育全站app下载◈ღ◈，开云体育注册入口◈ღ◈，开云体育注册◈ღ◈，开云体育◈ღ◈，开云体育app下载◈ღ◈，开云体育app◈ღ◈。