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　　投资者结构是研究中国证券市场发展的一个重要视角◈◈◈★，其既反映了证券市场投资者的成熟度◈◈◈★，又反映了A股市场各个参与主体的力量变化◈◈◈★。

　　过去15年◈◈◈★，机构投资者持股占A股流通市值比例总体呈现上升趋势◈◈◈★，截至2019年三季度末为62.36%◈◈◈★。（慧博投研资讯）本文主要研究三类机构投资者开云体育app◈◈◈★，包括内资中的公募基金轮毂轴承◈◈◈★、险资（保险+社保）和外资（QFII+陆股通）吧有你春暖花开◈◈◈★，围绕其风格与偏好进行比较分析◈◈◈★。公募基金◈◈◈★：价值发现的领导者

　　公募基金迎来持续增长周期◈◈◈★，伴随其持仓规模持续扩张◈◈◈★，其资产结构亦发生明显的趋势性变化◈◈◈★，具体表现为◈◈◈★：现金资产规模“先高后低”◈◈◈★；债券资产由不足2千亿“爆发式”升至近7万亿◈◈◈★；股票资产高位回落后吧有你春暖花开吧有你春暖花开◈◈◈★，近三个季度开始企稳回升◈◈◈★。观察2014年~2019年公募基金重仓标的变迁◈◈◈★，有以下三个方面特征◈◈◈★：一是风险偏好下降开运体育◈◈◈★，◈◈◈★，风格由创业板逐步切换至主板◈◈◈★；二是偏好消费等“高毛利”行业◈◈◈★；三是重仓个股集中度处于上升趋势◈◈◈★。

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　　以陆股通和QFII为代表的外资逐渐成为A股市场最为重要的增量资金◈◈◈★，对于中国资本市场的定价权正在不断提升◈◈◈★。从外资的重仓标的变迁来看◈◈◈★，有以下特征◈◈◈★：一是超配主板◈◈◈★，且持续加仓创业板◈◈◈★；二是青睐消费与金融行业◈◈◈★；三是伴随外资的持续加仓◈◈◈★，行业股价走势逐步由业绩EPS驱动◈◈◈★。

　　从机构定价权来看◈◈◈★，公募掌握科技与制造业◈◈◈★，险资掌握大金融◈◈◈★，外资主导消费并渗透至上游周期◈◈◈★。在ROE分析视角下国际新闻◈◈◈★，◈◈◈★，内资更看重企业成长周期◈◈◈★，外资更倾向于具备“议价能力+成本优势”等“护城河”特质的企业◈◈◈★。从机构偏好与定价权合力来看◈◈◈★，公募基金“特别看好”业绩弹性大◈◈◈★，且基本面高度优质的标的◈◈◈★；外资择股时较为注重风险回报比率◈◈◈★。

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