纽约时报的专栏作家托马斯·弗里德曼在今年的畅销书《世界是平的》中说✿★★：科技的汇集和传播加快了全球化的趋势✿★★，而地球越发变的平坦✿★★，我们必须以更快的速度前行全国500强企业✿★★，✿★★，这个世界变的如此之小✿★★，如此之快✿★★，对于国家开云体育✿★★，公司✿★★，社会和个人意味着什么？未来会是怎样的一种变化？

　　作为证券市场的投资者开云体育✿★★，也许无须刻意研究世界的未来✿★★，但是一定会关注未来人口危机和老龄化浪潮冲击下的经济增长趋势✿★★；一定会关注未来全球经济强国的转变带来的新的投资区域和行业分布的变化✿★★；你也会关注在全球化趋势越来越明显,国际政治经济架构发生不可预知的变化的时候,投资者的未来是什么？

　　也许是巧合,《股票长期投资》的作者杰里米·西格尔是一个长期投资和价值投资坚定的拥趸者✿★★，但是在其新书《投资者的未来》中,对于投资者的未来进行了广泛的研究和预测✿★★。

　　在他对标准普尔500指数的历史运行趋势和投资收益进行分析三人大战波多野结衣✿★★，在对标普原始成分股投资收益率以及紧跟成分股调整的标普指数基金的投资收益率进行对比之后✿★★，作者对于价值分析中的一些经典论断以及我们习惯中的投资方法提出了自己新的研究观点✿★★；在对于全球化这样一个不可逆转的趋势下的出现的新经济特征进行比较和研究之后✿★★，他在书中提出了自己的投资策略✿★★。

　　苏格拉底曾经说过✿★★：“没有经过验证的生活企业招聘✿★★，✿★★，是不值得过的”✿★★，约定俗成的观念和理论很容易让我们产生思维的惯性✿★★，当我们完全靠经验而忽略了周围的变化时✿★★，我们将会产生思考的惰性✿★★。生活如此✿★★，作为一项风险很大的投资活动✿★★，质疑和验证✿★★，批判和审视也是必不可少的✿★★。

　　要投资高增长率的公司吗？不一定✿★★，因为你会陷入增长率陷阱✿★★，增长最快的公司✿★★、行业或者国家不一定会给你带来最好的投资收益率✿★★，比如IBM和新泽西石油三人大战波多野结衣✿★★，比如航空和通讯✿★★，比如巴西和中国

　　股票的长期收益是依赖于该公司实际的利润增长率吗？否定✿★★，依赖的是增长率与投资者预期的比较✿★★。你对西南航空的预期很低✿★★，但是它给你带来的长期回报远远高于你预期很高的通用电气或者是IBM✿★★。

　　放弃股利✿★★，而让公司用于再投资会带来更高的回报？答案依旧是否定的✿★★，股利的再投资策略将会是你的熊市保护伞和牛市中的收益加速器✿★★，而交给公司却很有可能浪费和损失掉三人大战波多野结衣✿★★。

　　在书中✿★★，你可以看到很多类似这样的质疑✿★★，而其中一些观点和分析方法对于我们目前的市场实践提供了很好的借鉴✿★★。比如关于指数投资的问题✿★★，作者指出✿★★，在传统概念里面✿★★，指数化投资就是要紧跟指数的调整和变化开云体育✿★★，依托市值的增加来获取收益✿★★，可是他的研究表明✿★★，从1957年3月1日到2003年12月31日✿★★，投资原始成分股组合所能积累的资金比投资于一支标准普尔500指数基金多出21％到26％✿★★。而他们甚至并不需要知道哪些公司会“幸存”✿★★，哪些公司不会✿★★。作者的理由是新公司加入带来的成分股调整只会带来整个市场价值的提高✿★★，而不会直接带来投资收益的提高今日热搜✿★★，✿★★，两者没有必然的联系发动机工业✿★★，✿★★。

　　实际上✿★★，我们也可以反思沪深股市中最早推出的成分指数开云体育✿★★，1996年7月份推出的上证30指数✿★★，以及2004年年初推出的上证50指数✿★★，推出时市场热捧✿★★，但是后来的运行均不尽人意✿★★。其实仔细想来✿★★，这些入选的成分股在当时或者是在股价达到顶峰时符合市值要求而入选✿★★，或者在入选时因为一些跟踪指数的一些资金大量买入而使得这些股票的价格被高估✿★★，它们对于指数的贡献很明显三人大战波多野结衣✿★★，但是购入这些股票的投资者因为额外支付了溢价✿★★，从而降低了自己的投资收益率✿★★，希望这一幕不会在沪深300或者是中证100指数身上重演✿★★。

　　值得欣慰的是✿★★，作者在对传统价值投资理论继续进行剖析✿★★、反思和纠错的同时开云体育app下载✿★★，✿★★，并没有忘记世界的变化三人大战波多野结衣✿★★，在对全球化进行分析和研究之后✿★★，作者预测投资者未来会会同时面临两股巨大的力量✿★★：富国的老龄化和发展中国家的高速增长✿★★。但是知识的迅速扩散让世界产出得以增长✿★★，由此产生的买家将会支持金融市场在这个世纪良好地运行开云体育✿★★，因此✿★★，与全球股票市场进行联系的投资策略毫无疑问会给投资者带来满意的收益✿★★。而基于投资者“喜新厌旧”的“不良”内在倾向开云体育注册✿★★，作者提出了在未来投资者要构建投资组合的几个条件✿★★：股利（Dividends）✿★★、国际化（International）✿★★、估价（Valuation）✿★★。

　　应该说✿★★，这是一本有继承✿★★、有批判✿★★、也有发展的著作✿★★，继续继承价值投资的理念✿★★，批判其中被大家广为使用但是事实证明并不能带来良好收益的一些投资的方法✿★★，同时深刻感受着世界的变化而带来的投资机会的改变✿★★，而作出新的预期和判断✿★★。

　　最后很想和大家一起来回顾一段证券市场的历史✿★★，回顾的目的并不是为了重复的记忆✿★★，而是想站在另一个角度看待《投资者的未来》这本书的作用✿★★。

　　1551年✿★★，英国建立了全世界第一家股份公司——莫斯科夫（Muscovy）公司✿★★，向公众发行了面值25英镑✿★★、总值6000英镑的股票✿★★，股市奇迹般的由此诞生了✿★★。1792年5月17日三人大战波多野结衣✿★★，24位纽约证券拍卖商聚集在华尔街的一棵大梧桐树下三人大战波多野结衣✿★★，进行股票交易活动✿★★。这一天开创了纽约证券经纪人集中交易的先河✿★★，梧桐树下的交易也被认为是“大董事会”——纽约证券交易所的起源✿★★，而从这一刻起✿★★，股票线日✿★★，查尔斯✿★★。道首次发布了他精心研究的“道琼斯指数”✿★★，而随后产生的道氏理论✿★★，开创了所有投资理论的先河✿★★。以后出现的如江恩的时间周期✿★★，马尔基尔的随机漫步以及艾略特的波浪理论✿★★，都出现了一批技术分析的狂热崇拜者✿★★。而在1934年格莱厄姆著名的《有价证券分析》一书出版开云体育✿★★，投资理论泾渭分明的分成了技术分析派和基本分析派✿★★。而当格莱厄姆的衣钵传人——巴菲特把这种理论继续发扬完善并且取得了骄人的业绩之后✿★★，基本分析似乎成为目前证券市场投资分析的主流思想✿★★。

　　但是就象垄断带来生产力的倒退一样✿★★，缺乏竞争的基本分析派并没有对于自己的研究成果进行深入的验证和批判✿★★，拥护者总是骄傲的紧紧握着价值投的大旗开云体育注册✿★★，✿★★，随时进行价值投资的传经布道✿★★：“购买有成长性的股票”✿★★、“选择朝阳行业”开云体育开云体育✿★★、“投资于经济增长最快的国家”……✿★★，而我们今天听到的和几年前听到的并没有太多的差别✿★★。我们不断的强化基本分析这样的观念和思想✿★★，并以此作为自己买入和卖出股票的最重要的理由✿★★，但是我们放弃了自我批判✿★★，也放弃了对蝴蝶翅膀煽动带来的天气变化的细微观察与思考开云体育app✿★★！✿★★。但是世界在变化✿★★，地球已经从“圆形”的变成“平面”的了✿★★。

　　因此✿★★，换个角度来看这本著作✿★★，它不仅仅是作者对于自己投资实践的总结✿★★，对于投资者未来的大胆预测✿★★，更应该看做是价值分析拥趸者在占据主流投资分析地位后的一次主动的自我批判和自我救赎✿★★，是在总结历史✿★★、验证历史的基础上适应当今社会最新变化下的一次深刻的思考✿★★。